□特邀撰稿 劉志亭

充分利用上市公司的綜合優勢，通過并購重組等資本運作手段，不僅可以讓企業的規模快速壯大，也可以帶動城市群加快產業鏈、供應鏈乃至生態圈的融合發展。

▲ 青島國際郵輪母港是青島港布局調整、轉型升級，推動青島高端旅游、服務業發展的重要部署

改革開放40多年來，膠東經濟圈一直是山東經濟的發展引擎和創新引領，在資本市場也不例外，膠東五市的企業上市案例在全國都留下過濃墨重彩的一筆。1993年8月，青島啤酒以無限量發售認購表方式完成發行上市，不僅成為山東第一家上市公司，也是全國第一家非滬深當地的上市企業；同年，青島海爾又以無限量發售專項定期定額存單的發行方式登陸上交所；1997年10月，張裕股份開創我國資本市場B股公司增發A股上市的先河；2009年10月，特銳德作為我國創業板首批28家公司之一在深交所掛牌，并成為創業板“第一股”；2019年7月，包括睿創微納在內的首批實行注冊制的25家科創板企業在上交所掛牌，也具有開創性的意義。截至目前，膠東經濟圈有萬華化學、海爾智家、歌爾股份、濰柴動力、青島啤酒五家上市公司的市值突破千億元人民幣，占全省所有市值突破千億上市公司總數的71.4%。這五家公司全是制造業企業，這也從一個側面反映了在膠東經濟圈產業布局中，制造業在每個城市都占據重要位置。

膠東經濟圈上市公司或是優中之優，或是創新王者

今年的12月19日，上交所將迎來30周歲生日，這也代表我國資本市場走過了30年艱難曲折的歷程，僅在發行制度方面，就經歷了額度制、審批制、核準制、注冊制的轉變。無論是哪個時期、哪個階段，膠東各市都是遴選最優秀的企業發行上市，上市后市值翻倍的大牛股不斷涌現（如：萬華化學、海爾智家、歌爾股份），卻極少有被“ST”的公司，不僅深深回報了廣大投資者，也為我國資本市場的改革發展做出了貢獻，深刻體現了膠東人民誠實憨厚、做事認真的風格。

目前，膠東經濟圈的境內外上市公司總數已經達到149家，占全省上市公司總數的68%。其中，青島54家，煙臺48家，濰坊35家，威海11家，日照1家。涵蓋了國內主板、中小板、創業板、科創板等板塊，以及境外的美國、新加坡等資本市場。

科技創新則是企業發展不竭的動力，膠東經濟圈上市公司有很多是技術創新的“王者”，萬華化學、濰柴動力和海爾生物便是其中優秀的代表。

萬華化學是一家布局全球的化工新材料公司，主打產品為高分子化合物聚氨酯。2010年開始，企業下定決心突破環氧丙烷的環保化生產，在引進PO/MTBE技術后，自主研發了環保技術PO/SM和POCHP，成為國際上唯一一家掌握三種最先進環氧丙烷技術的企業。

濰柴動力擁有內燃機可靠性國家重點實驗室，2003年成功開發出我國第一臺具有完全自主知識產權的WP10/12系列藍擎重型高速發動機。2012年自主研發電控ECU核心技術，從根本上突破了國際壟斷，并量產推向市場。同時，通過自主研發、合資合作等方式，掌握了氫燃料電池領域核心技術，成為全國氫燃料電池商用車示范推廣應用的領航者，2019年以來先后在濰坊、聊城、濟寧、濟南等地批量投放氫燃料電池公交車。

海爾生物則利用物聯網技術，打破傳統孤立單向存取的模式，不僅成功實現個人、設備、存儲物品、生物樣本等數據的互聯互通，也大大保證了醫療場景中各個供應環節的可靠高效。還推出了包括智慧疫苗接種、P2+移動生物檢測站以及模塊發負壓方艙醫院等在內的多個互聯產品，為疫情防控提供更靈活、更高效的選擇方案。海爾生物也成為“科創50”指數首批50家樣本公司之一。

上市公司是膠東經濟圈新舊動能轉換的擔當者

山東是我國第一個以新舊動能轉換為主題的區域發展戰略綜合試驗區，以濟南、青島、煙臺三大城市為核心，正在形成“三核引領、多點突破、融合互動”的總體新布局，膠東經濟圈三據其二。其中，上市公司作為區域經濟的重要支撐，是新舊動能轉換的重要擔當。

今年上半年，受新冠肺炎疫情影響，全國不少上市公司中報業績受到一定程度影響，膠東經濟圈上市公司也是如此。從已披露的中報看，膠東經濟圈上市公司的利潤總額占據山東省內的三分之二，濰柴動力成為“盈利王”，凈利潤46億元。另外的兗州煤業、萬華化學、海爾智家、華電國際、歌爾股份、青島啤酒、青島港等公司盈利能力依然強勁，行業地位中優勢明顯。

不過從行業來看，無論是頭部企業還是全體上市公司，膠東經濟圈上市公司主要以傳統采掘業、制造業和服務業為主；從屬性來看，也是國有控股企業為主，新經濟、新業態、新模式、有活力的民營企業數量較少。尤其在互聯網、云計算、大數據、區塊鏈等風口領域，頭部企業少之又少，與長三角經濟圈及珠三角經濟圈上市公司相比差距很大。

長三角經濟圈，杭州的上市企業大多是民營企業，眾多的民營企業抓住了互聯網新技術發展的熱潮，呈現著與國企截然不同的發展路徑。此外，蘇州、南京、寧波、無錫等長三角城市，無論在上市公司數量，還是在緊抓新技術、新業態風口方面，都遠超膠東經濟圈的城市。

當前，膠東經濟圈正處于新舊動能轉換與經濟轉型發展的陣痛期，呈現在資本市場的短板已被管理層與社會各界所認識和重視，尤其是面臨科創板設立一周年和創業板注冊制正式開啟的歷史機遇，一方面各市都在加快培育工業互聯網、云計算、物聯網、海洋生物、線上教育、區塊鏈、5G、新能源汽車等風口行業的獨角獸企業、細分領域龍頭企業，另一方面，現有的上市公司都在大幅提高研發投入力度，如今年上半年，歌爾股份研發投入達到10億元，已累計申請超過20000項發明專利，專利授權量超過10000項，其中中國發明專利授權率超過85%，國外發明專利授權率超過90%。青島有7家上市公司研發費用過億元，包括海爾智家、海信視像、特銳德等，其中海爾智家投入研發費用近30億元，超過其歸母凈利潤。膠東經濟圈上市公司擔當起整個區域新舊動能轉換的重任是值得期待的。

讓資本運作成為膠東經濟圈一體化發展的助推器

資本市場對區域經濟社會發展的重要性愈發明顯，資本運作則是發揮資本市場功能的高級形態。充分利用上市公司的綜合優勢，通過并購重組等資本運作手段，不僅可以讓企業的規模快速壯大，也可以帶動城市群加快產業鏈、供應鏈乃至生態圈的融合發展。

近年來，青島一方面培育本土企業上市，另一方面又通過資本運作入股外地上市企業或直接引進外地上市企業，在資本市場中走出一條頗具特色的道路。2018年，雙星集團聯合三家國有企業（青島國信、青島城投、青島港）共同出資40億元人民幣購買錦湖輪胎45%的股份，成為錦湖輪胎的第一大股東，使雙星集團進入世界輪胎前十強；2020年，通過資本運作，上市公司盈康生命成為“海爾系”旗下的又一家上市企業，盈康生命主營醫療器械和腫瘤治療服務，總市值已超百億。從東莞遷入青島后，盈康生命將與海爾旗下的海爾生物形成行業聯動互補；近期青島也開始通過國資介入的方式，密集入股外地上市企業，涉及市值約270多億人民幣，購并的企業包括石大勝華、百洋股份、天晟新材、萬馬股份和三寶科技等，這些資本運作的出發點與歸宿都是激發城市資本活力，推動城市新舊動能轉換。

目前，我國經濟結構處于產業換代、經濟轉型的關鍵時刻，并購重組業務規模和作用越來越大，證監會修改了《上市公司重大資產重組管理辦法》，使并購重組政策制度不斷優化，門檻進一步降低。當前，膠東經濟圈五市正在以前所未有的力度推動各個領域的一體化發展，充分利用好資本運作這一利器，設立膠東經濟圈資本運作專業發展基金，發展各類投資基金和中介機構，通過并購重組優化市場資源配置，為眾多獨角獸企業、瞪羚企業、隱形冠軍企業提供資本支持，并加強新興產業布局，支持企業加快技術改造，對城市的主導產業鏈進行優化提升，提高生產效率或挖掘新的經濟增長點，進一步提升膠東經濟圈城市的創新能力和融合水平。

（作者系青島市社會科學院研究員，主要致力于青島發展與改革進程中經濟領域的研究，研究方向包括能源與環境、產業經濟、金融等。）