10月27日開始，恒生科技指數走出六連陰，這反而提高了資金抄底的興趣。Wind數據顯示，截至11月7日的一周內，恒生科技指數掛鉤ETF規模新增51.21億元，年內規模新增額突破1000億元。

現在是不是布局恒生科技指數的好時機，潛在上漲空間有多大？討論抄底指數前，首先要把指數構成和風格搞清楚。

集合30家龍頭的港股科技指數

恒生科技指數由恒生指數公司于2020年7月27日推出，追蹤30家在香港上市的科技企業，涵蓋半導體芯片、AI大模型、云計算、智能汽車等科技領域，總市值排名前五位的成分股公司分別為騰訊控股、阿里巴巴、小米集團、比亞迪股份、網易，此外還有美團、京東、中芯國際、華虹半導體、小鵬汽車、理想汽車等知名公司。

該指數采用季度調樣機制及流動性篩選標準，要求成份股連續12個月換手率高于0.1%，并設置研發投入、收入增長等創新力指標。這種編制方法，從行業賽道、成交活躍度、財務指標三個維度，確保指數具有很強的港股科技資產代表性。

此外，恒生科技指數還設立了“快速納入機制”，允許符合條件的港股新股在上市第10個交易日調入，比如地平線機器人公司就是通過這個機制納入指數成分股的。通常，某個指數更新成分股以半年度或年度為時限，這期間某家公司股票市值大幅上漲，從而達到納入指數的標準，但此時的股票估值可能已經高估。“快速納入機制”讓恒生科技指數的成分股調整更加靈活，及時捕捉行業趨勢、吸納龍頭公司的能力更強。

簡單說，這是一只集合港股科技股龍頭公司的指數，成分股集中度高，賽道色彩濃厚。從基本面看，指數表現與AI產業周期高度相關；從風格看，科技成長指數歷來高波動、高彈性，需要注意買賣時機。

估值處于低位 產業景氣上升

投資好時機的標準其實很簡單，就是資產又好又便宜的時候。

從估值水平看，Wind截至10月31日的數據顯示，恒生科技指數市盈率（PE-TTM）為22.85倍，位于指數成立以來的28.60%歷史分位數，相對低位的估值為布局指數提供了安全邊際。

從產業周期看，AI正處于全球產業周期共振的加速發展期，恒生科技指數成分股公司高度集中于AI產業鏈，包括上游晶圓制造、中游智能汽車和消費電子制造，以及下游電商、娛樂等互聯網平臺，在國產替代政策和高端制造能力提升的雙重拉動下，AI上游和中游需求旺盛，下游互聯網平臺公司普遍加大算力資本開支。

恒生科技指數具有AI全產業鏈布局的特點，一方面可以享受到AI產業整體景氣度上升的紅利，同時又降低了單一產業鏈環節景氣波動的風險。

美元啟動降息 資金壓力緩解

投資港股市場，除了看基本面，還需要特別關注美元流動性。因為港幣采用聯系匯率制度，直接掛鉤美元，同時港股是一個高度國際化的市場，容易受到外部流動性擾動的影響。今年8月，A股科技資產在AI產業鏈帶動下持續大幅上漲，而恒生科技指數表現則相對較弱，原因就是同期美股市場走勢強勁，外資機構回流美國市場，港股等新興市場出現資金抽離現象。

隨著美聯儲9月、10月兩次降息，美元指數承壓，同時美股大幅上漲后估值壓力顯現，全球資金配置再平衡，兼具低估值和高成長屬性的恒生科技指數有望迎來外資回流，與本土抄底資金形成共振。

根據國泰海通在9月底時的測算，恒生科技指數前十大成分股權重占比之和約為70%，多數龍頭成分股估值水平處于歷史中低位置，假設科技龍頭股估值修復至成分股估值分位數的均值水平，或能推動恒生科技指數上漲約15%。若恒生科技指數估值修復至自身歷史均值，抬升空間或超30%。當前，恒生科技指數低于9月底時的點位，而經濟基本面穩健復蘇的態勢更為明確，國泰海通的這個假設依然具有參考意義。

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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明

責任編輯：林紅